自疫情发生以来，疫情的变化与对经济的影响牵动着每一个人的心。当前企业复工复产达到什么程度？2020年，中国经济怎么走？在此形势下，票据市场何去何从？欲知详情，且看下文。
01.复工复产逐步进入尾声
自2月份以来，国家层面对企业复工复产高度重视，提出“疫情防控”和“经济发展”要两手抓。
根据工信部最新数据，截至3月28日，全国规模以上工业企业平均开工率达到了98.6%，人员平均复岗率达到了89.9%。中小企业复工率已经达到了76%。
从用电量日频数据也可以看出当前复工复产进度，2020年节后，自2月10日开始，6大发电集团煤炭日耗量开始逐步回升，目前已快接近往年平均水平，进一步印证当前企业复工率到达较高水平。
注：以农历大年初一为0时点
伴随企业复工复产步入尾声，接下来影响我国经济增长的因素主要是来自需求端，如受疫情影响压制消费，房地产面临回落压力，国外疫情扩散带来外需下滑。
02.疫情之下经济面临较大下行压力
新冠肺炎疫情对我国经济的影响可分为两个阶段。
第一阶段，疫情在国内爆发而海外相对可控，这一阶段，市场普遍认为在疫情受到控制后经济将在短期下探后快速回升，疫情对经济的影响相对较小。
第二阶段，海外疫情快速扩散且不断恶化，海外疫情恶化将延长我国疫情防控的时间，同时带来外需的下滑，进一步加大我国经济下行深度和延长经济回升的长度。
注：数据截至2020年3月30日
目前市场对2020年经济增速较往年大幅下滑几乎没有异议，分歧主要在下降多少幅度上，实际上这很大程度与后三个季度财政政策力度有关。
综合市场上知名机构的预测，2020年GDP增速预测值在0%至4 %之间。
03.以史为鉴经济增速下滑，票据市场怎么走
过去20年，中国经济增速短期下降这么大幅度只有2007年－2009年全球金融危机时期，当时中国当季GDP增速由2007年二季度的15.0%不断下降至2009年一季度的6.4%，此后在一系列经济刺激政策实施后出现回升。
当前阶段与08年环球金融危机时期我国的情况非常相似，经济短期面临巨大的下行压力，经济的一个重要外部冲击来自于外需下滑，为应对经济下行，预计政府将出台一系列经济刺激政策。
从下图可以看出，全球金融危机在2007年二季度传导至我国，2018年后经济增速快速下滑，在2009年一季度达到低点。
与此同时，票据承兑量和累计贴现量（直贴+转贴）却快速增长，票据承兑量增速在2019年一季度达到高点80.9%，累计贴现量增速在2019年二季度达到高点165.6%。
票据市场规模增速与GDP增速呈反向变动关系。
数据来源：中国人民银行
票据市场规模增速与GDP增速呈反向变动关系的内在逻辑是：
经济短期快速下行时，企业面临经营困难、资金流紧张的情况，出票企业愿意开票缓解当前资金流紧张情况，而收票企业收到票据后也可以快速变现解决当前资金流紧张情况；
对银行而言，票据贴现不仅可以解决企业短期融资问题，而且以银票为主的票据属于优质的低风险信贷资产。
因此，在经济快速下行期，票据的承兑量和贴现量都会有一个快速的增长。
因此，预计2020年票据市场将保持高速增长，伴随经济增速逐季回升，票据市场增速将有所下行，但仍高于2019年。
04.2020年以来票据市场运行情况
以春节过后的第一个工作日作为0时点，2019、2020年票据市场承兑发生额、贴现发生额和交易发生额数据如下：
数据来源：上海票据交易所、普兰金融村
2020年春节后前期，由于企业复工率较低，企业开票量和贴现量均处于相对较低水平；伴随复工率不断提升，企业开票量和贴现量快速提升并超过2019年，而且总体来看，票据贴现量的增长幅度要高于票据承兑量。
05.2020年票据市场展望
2020年一季度票据市场数据印证了我在文中第三部分对票据市场的预测，初步估算，2020年3月票据承兑量和贴现量的增速分别为36%，60%左右。
预计二季度仍将维持3月份的高速增长，三季度、四季度增速有所下滑，但仍高于2019年承兑量增速的12%和贴现量增速的25%，全年票据业务量较2019年实现大幅增长。
所以，从这个角度看，对票据从业人员而言，2020年也许是值得期待的一年。
